ETF Replikation: Physisch oder synthetisch?

Verstehst du als Anleger die Unterschiede zwischen physischer Replikation und synthetischer Replikation? Der Teufel steckt im Detail: Während physisch replizierende ETFs direkt in die Bestandteile eines Index investieren, nutzen synthetische ETFs Swaps (also Tauschgeschäfte), um die Wertentwicklung des Index nachzubilden.

Die Entscheidung, ob du dein Portfolio mit einem physischen oder einem synthetischen ETF ergänzt, beeinflusst nicht nur die Performance, sondern auch das Risikoprofil deiner Anlage. Daher ist das Verständnis über die Herangehensweise der ETF-Anbieter beim Index abbilden essenziell.

Was sind die Replikationsmethoden von ETFs?

Bei der Investition in ETFs gibt es drei verschiedene Replikationsmethoden, die bestimmen, wie genau dein ETF den zugrunde liegenden Index nachbildet. Die Auswahl der richtigen Replikationsmethode hat direkte Auswirkungen auf die Rendite, die Transaktionskosten und das Kontrahentenrisiko deiner Investmententscheidung.²

Vollständige physische Replikation

Vollständig replizierende ETFs investieren in alle im Index enthaltenen Wertpapiere in der entsprechenden Gewichtung, um die Wertentwicklung des Index so genau wie möglich nachzubilden.

Optimierte Replikation (Sampling)

Das optimierte Sampling ist eine Form der physischen Replikation, bei der anstelle aller Titel nur eine repräsentative Auswahl an Aktien des Index gekauft wird. Dieses Verfahren wird häufig bei Indizes wie dem MSCI World angewandt, um trotz einer Vielzahl von Einzeltiteln eine effiziente und kostensparende Abbildung zu ermöglichen.

Synthetische Replikation (Swap)

Synthetisch replizierende ETFs machen sich Derivate – insbesondere Swap-Geschäfte – zunutze, um die Wertentwicklung eines Index widerzuspiegeln. Swap-ETFs vereinbaren einen Tausch der Renditen mit einer Kontrahentenpartei (z.B. Bank), was besonders bei schwer zugänglichen Indizes zu einer präzisen Abbildung führen kann.

Vor- und Nachteile der Replikationsmethoden

Vollständige physische Replikation

Es besteht hier bei eine hohe Genauigkeit in der Nachbildung des Indexes. Außerdem bekommst du  eine direkte und vollständige Teilhabe an der Entwicklung des Marktes oder Segments, das der Index abbildet.

Nachteilig kann sein, dass Indizes mit einer großen Anzahl von Positionen kostenintensiv und komplex in der Verwaltung sein könnten.
Außerdem ist die vollständige Replikation nicht immer praktikabel bei schwer zugänglichen oder illiquiden Märkten.¹

Optimierte Replikation (Sampling)

Auf der einen Seite sind diese ETFs meist effizienter bei der Nachbildung des Indizes, da sie nur einen Teil der Positionen kaufen, was auch Kosten in der Verwaltung reduzieren kann.

Auf der anderen Seite können diese ETFs einen höheren Tracking Error besitzen, also einer größeren Abweichung zwischen der Performance des ETFs und des Indexes. Die Auswahl der repräsentativen Wertpapiere erfordert ausgefeilte Modelle und Analysen.¹

Synthetische Replikation (Swap)

Synthetische ETFs können die Rendite eines Index oft genauer abbilden und meist zu niedrigeren Kosten. Sie bergen jedoch das Gegenparteirisiko, das die Sicherheit deines Investments bei Ausfall der Gegenpartei im Swap-Geschäft beeinträchtigen könnte.¹

Die Rolle synthetischer ETFs

Diese ETFs stellen eine Schlüsselkomponente im modernen Finanzinstrumentarium dar. Sie bieten Investoren die Möglichkeit, in diverse Anlageklassen zu investieren, selbst wenn direkte Anlagen schwierig umzusetzen sind. Swap-ETFs, eine Unterkategorie der synthetischen ETFs, verwenden Finanzkontrakte zur Abbildung der Indexentwicklung, was eigene Risiken birgt. Dabei ist das Gegenparteirisiko ein kritischer Aspekt, den es zu verstehen und zu minimieren gilt.

Swap-ETFs und deren Funktionsweise

Swap-ETFs basieren auf Tauschgeschäften, bekannt als Swaps, zwischen dem ETF und einer Bank. Durch den Swap sichert sich der Anleger die Wertentwicklung des entsprechenden Indizes, ohne die zugrunde liegenden Werte besitzen zu müssen. In einem solchen Szenario fungiert die Bank als Garant für die Indexleistung, wodurch der Anleger sich jedoch einer möglichen Insolvenz der Bank aussetzt – das Gegenparteirisiko.

Strategien zur Reduzierung des Gegenparteirisiko

Um das Gegenparteirisiko zu reduzieren, wird sich verschiedener Strategien bedient. Eine routinemäßige Anpassung des Swap-Wertes (täglicher Wertausgleich) trägt dazu bei, Überraschungen zu vermeiden. Zudem wird durch das Hinterlegen von Sicherheiten, oft in Form von hochwertigen Staatsanleihen, ein Schutz vor Ausfällen der Gegenpartei aufgebaut. So werden wesentliche Vermögenswerte als Puffer für das Gegenparteirisiko bereitgestellt.¹

Faktoren bei der Auswahl einer geeigneten Replikationsmethode

Die Investition in ETFs erfordert eine kluge Entscheidung, bei welcher diverse Faktoren von Bedeutung sind, um das eigene Anlageziel zu erreichen. Besonders zentral sind dabei die Rendite und die Wertentwicklung des gewählten Index, sowie Gegenparteirisiko und Tracking-Abweichungen.

Rendite und Wertentwicklung des Index

Du solltest darauf achten, dass die Rendite und die Wertentwicklung des ETFs deinen Erwartungen entsprechen. Physisch replizierende ETFs bieten durch den direkten Kauf der im Index enthaltenen Wertpapiere oft eine hohe Transparenz, während synthetische ETFs in manchen Fällen eine präzisere Indexnachbildung und potenziell höhere Renditen ermöglichen können.

Beurteilung des Kontrahentenrisikos und der Tracking Abweichung

Darüber hinaus ist das Kontrahentenrisiko bei der Auswahl zu beachten. Synthetische ETFs, die auf Swaps basieren, sind zwar effizient in der Indexabbildung, bergen jedoch das Risiko, dass die Gegenpartei ausfällt. Achte daher auf eine geringe Tracking-Abweichung, die zeigt, wie genau der ETF den Index nachbildet und überwache das Kontrahentenrisiko kritisch.¹

Fazit: Welche Replikationsmethode ist die Beste?

Vollständige Physische Replikation: Wenn du Wert auf Transparenz und eine direkte Beteiligung an den im Index enthaltenen Wertpapieren legst, ist die vollständige physische Replikation ideal für dich. Dieser Ansatz eignet sich besonders, wenn du in einen breiten Markt oder einen bekannten Index wie den MSCI World oder S&P 500 investieren möchtest und eine 1:1-Nachbildung bevorzugst.

Optimiertes Sampling ist die richtige Wahl, wenn du Effizienz und Kostenreduzierung bei der Nachbildung des Indexes priorisierst, besonders bei Indizes mit vielen oder schwer zugänglichen Wertpapieren. Wenn du also flexibel bist hinsichtlich eines geringen Tracking Errors und eine repräsentative Auswahl des Indexes bevorzugst, passt diese Methode zu dir.

Die synthetische Replikation passt zu dir, wenn du in spezialisierte oder schwer zugängliche Märkte investieren möchtest und bereit bist, ein Kontrahentenrisiko einzugehen. Diese Methode ist vorteilhaft, wenn du eine präzise Nachbildung des Indexes ohne die direkte Anschaffung der Wertpapiere suchst, etwa bei Investments in Rohstoffe oder bestimmte internationale Märkte.

Häufig gestellte Fragen